5G罗志祥

先进半导体　（03355）　　　1.490元　　　无升跌------------------------------责任编辑：卢昱君一、居民收入情况2018年，全国居民人均可支配收入28228元，比上年名义增长8.7%，扣除价格因素，实际增长6.5%。其中，城镇居民人均可支配收入39251元，增长（以下如无特别说明，均为同比名义增长）7.8%，扣除价格因素，实际增长5.6%；农村居民人均可支配收入14617元，增长8.8%，扣除价格因素，实际增长6.6%。

2015年9月，国际期刊《柳叶刀》刊发了第三军医大学教授邹全明团队，关于胃病疫苗（又名口服重组幽门螺杆菌疫苗）的III期临床研究成果。这一研究被视为中国拥有独立知识产权的一类药物。在论文发表前，邹全明已找到投资方，然而，先是受合作方股权之争、增资失败等困扰，后又遭遇合作试验的药厂实际产能与建设产能差异较大，最终历经近十年，这款学术界认可的创新药，终未能真正变成药品上市。

图1　2018年全国居民人均可支配收入平均数与中位数按收入来源分，全年全国居民人均工资性收入15829元，比上年增长8.3%，占可支配收入的比重为56.1%；人均经营净收入4852元，增长7.8%，占可支配收入的比重为17.2%；人均财产净收入2379元，增长12.9%，占可支配收入的比重为8.4%；人均转移净收入5168元，增长8.9%，占可支配收入的比重为18.3%。

A股上市公司中，仅在抗肿瘤领域，就有近70家公司布局生物制药研发；进入临床试验的项目数量，仅次于美国，排名全球第二。得益于小公司和研发团队的灵活、高效，创新药研发的流程更顺畅。在美国，十几个人、甚至几个人组成的生物科技公司，往往在创新药研发进入到临床前阶段时，便会选择高价卖给大型制药企业。大药企在临床试验、上市申请、专利布局、市场开发方面拥有更多经验，规模效应与历史积累，会“加持”新药成功率。

为了进一步开拓银行间市场业务，2013年10月，南京银行牵头成立了以64家中小银行为基础的同业圈—— “紫金山·鑫合金融家俱乐部”。之后，这个圈子逐渐扩大，然而圈子大了，免不了会有风雨。2013年，债市掀起反腐风暴，从一级市场到二级市场，多位昔日金融行业精英被查。从银行系到非银行系：工行私人银行部副总经理王华、恒丰银行资管部总经理李晓强、上银基金子公司负责人冯坚、国信证券孙明霞，万家基金固定收益部总经理助理邹煜……这些游刃在金融与监管之间的高级玩家，逐渐从江湖消失，但是债市反腐的硝烟一直不曾消散。

天风证券、光大证券、西南证券虽然对万科A定价不高，但研报发布时间晚了，其后万科A股价离研报目标价有差距。2018年2月14日，天风证券发布研报《万科A：龙头亦能起舞、经营优秀促稳健增长》，分析师为陈天诚。研报称，预计万科A17-19年的EPS为2.53、3.28、4.16元，PE对应当前股价为12.6X、9.7X、7.7X，维持“买入”评级，6个月目标价维持42.64元，对应18年PE为13倍。